雪球网 炒股技巧 「股票增发是什么意思」000752上市公司的利润最终会回归市场规模

「股票增发是什么意思」000752上市公司的利润最终会回归市场规模

000752上市公司的利润最终会回归市场规模。

红色周刊记者|王立峰

老白干葡萄酒在股市唱凡尔赛:我们的葡萄酒卖得不好,销量四年来最低,但我们的股票卖得好,价格站在历史最高水平。

老白干葡萄酒(600559。SH)是一家位于河北省衡水市的白酒生产企业,其最著名的产品是衡水老白干。2018年4月,老白干酒通过发行股份和支付现金的方式,收购并整合了承德干龙嘴(半城韶果酒)、王文酒(王文贡酒)、曲阜孔府家(孔府家酒)和湖南武陵酒,形成了横跨老白干香、浓香和酱香品种的产品业态。

2020年老白干酒销量4.9万吨,收入35.98亿元。公司财报显示,其高端葡萄酒销量占近一半,而中低端葡萄酒销量略超过一半。然而,这种收入模式的定义可能是模糊的。老白干酒是指单价高于100元的高端酒,高端酒的市场价格通常高于600元。按照市场定义,老白干酒属于“中低端酒”品牌。

得益于a股市场白酒股的强势表现,以及通胀理念下低端白酒的潜在涨价预期,老白干酒被市场烤熟。根据最新的收盘价,数据,老白干酒的动态市盈率高达83倍,估值处于历史最高区间。

然而,这轮股价飙升已经严重偏离了这家公司的业绩基本面。

最高的股票价格和最低的销售量

没有一个机构敢期待2021年陈年白干葡萄酒的体现

就在老白干酒的股价创下新高之际,老白干酒的主要产品衡水老白干,的销量也创下了六年来的最低水平。根据财务数据,2020年衡水老白干葡萄酒总销量为3.3万吨,为600.0752万吨。上市公司的利润最终将回到市场规模的最低销售水平,不到2016年最高销量5.8万吨的60%,比2019年下降高出20%以上(图1)。

图1衡水老白干葡萄酒历年销量

数据来源:风

衡水老白干酒在一定程度上决定了这家白酒企业市场规模的广度和空间;衡水老白干白酒兑现了上市公司近70%的白酒销售额,销售额的持续下降意味着其市场扩张遇到了巨大挑战。从整体数据来看,2018年各品种陈年白干酒销量为6.4万吨,2019年为6.49万吨。2020年,老白干酒累计销量4.93万吨,比2018年和2019年的销售水平低24%。

但是市场投资者不在乎。今年1月初股价创下36.8元的历史新高后,老白干酒股价经历了一轮40%以上的深度回调,上个月又恢复了上涨的趋势,人气大涨。股价再次逼近30元关口,总市值252亿元。

结论是酒卖的越少,股价涨的越疯狂。

至少从指标来看,股票的老白葡萄酒更像是炒作。随着股价的上涨,老白干酒的“筹码”在气馁乐观的投资者手中互换,其股票的日换手率达到惊人的19.33%。5月28日,老白干酒总成交额47.66亿元,甚至超过五粮液(41亿元),接近贵州茅台(57亿元)。

估值方面,基于过去四个季度计算的动态PE达到了83倍。即使是市场上最稳定的贵州茅台和五粮液,也需要向老的白干酒低头,后两者的动态PE也不超过60倍。

市场投资者的热情和机构的沉默形成了鲜明的对比。停止发布新闻稿时,没有研究机构对2021年老白干风的体现进行展望或评级。

根据风网的研究报告,到目前为止,老白干酒评级的最新报告是公布东方证券9月份的研究报告

在全球硬币发行政策的推动下,通货膨胀成为2021年的市场共识。春节过后,各种涨价题材层出不穷,煤炭舞蹈,化工,然后各种农产品,从期货到上市公司股价。根据国家统计局的数据,4月份,代表指数工业产品价格的生产者价格指数升至6.8%,为2017年11月以来的最高水平。最近白酒股股价上涨,很大程度上反映了这样的通胀预期。

然而,硬币推动的价格上涨永远不会成为公司的护城河。消除通货膨胀后,上市公司的利润最终会回归市场规模、地位和重点竞争力。联合证券大智慧

回到上市公司本身,如果没有更好的产品来赢得消费者,涨价带来的性能提升不会持续很久。比如《红周刊》之前多次被报道的云南白药,历史上多次通过涨价来调动其利润上升,但随着涨价因素的消除,利润持平。

这意味着在全球通胀预期的支撑下,股价快速上涨的二三线或中低000752上市公司的利润最终会回归市场规模,白酒上市公司的股价最终会回归反映基本面,如老白干酒、青兰白酒、英家贡酒等二三线白酒公司。

老白干酒过去的生长历史可以印证以上观点。2012年后,000752家上市公司的利润最终会回归市场规模。由于白酒价格疲软,市场规模没有扩大的老白干酒已经失踪八年了,ROE一起下滑(图3)。在这个时代,尽管经历了2018年的并购重组和巨额资产的注入,ROE暂时反弹,但很难再回到之前的辉煌。

图3老白干葡萄酒的消费价格与趋势股本回报率的比率

特别是2014年和2016年-陈年白干葡萄酒的净资产收益率仅为7%,比2012年20%的高点低了近70%。老白干酒的ROE与同期销售规模相对稳定的贵州茅台、五粮液形成鲜明对比。后两者虽然坎坷,但总体稳定。

毛利党

面子,也凸显了白酒企业老白干酒缺乏市场竞争力。从2010年到现在,老白干酒的毛利率从上升的40%上升到2020年底的67%,上升的27%假设成本稳定,这意味着在这个时代,老白干酒

整体提价幅度达20%。

提价并没有驱动公司盈利稳固连续增加。财政数据显示,已往十多年,老白干酒的毛利率一直在上升,可是其归母净利润增速体现极其不稳固,中心个体年份甚至大幅负增加(图4),如2013年以及刚刚已往的2020年。

图4 nbsp;老白干酒销量(吨)

毛利率的上升与归母净利润增加的体现完全背离,本质上反映了这家白酒企业的价钱与市场规模(销量)没有实现真正的平衡。在某种水平上,对于老白干酒来说,提价只是公司利润的调治器,并不代表真实市场竞争优势。

以2020年为例,老白干酒的毛利率上升了3个百分点至64.74%,可是其扣非归母净利润却退回到了2018年的水平, 仅实现3.13亿元,同比大幅下滑25%。市场规模方面,随着价钱上涨,毛利率提升,老白干酒的整体白酒销量也触及2017年以来的最低点,仅为4.93万吨,甚至不及白酒资产尚未注入的2017年(4.97万吨)。

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